01 權益市場展望

　　上周A股調整幅度較大，上證指數上漲1.19%，全A的日均成交額1.11萬億元，低于前一周。結構層面成長風格回調較大，科創50下跌0.31%，創業板指下跌0.64%，小盤風格方面，中證2000上漲0.75%。

　　（數據來源：iFinD，統計區間2025年4月14日至2025年4月18日。指數過往業績不代表其未來表現，也不代表本公司基金產品未來表現，投資須謹慎）

　　宏觀

　　日美關稅談判展開，歐洲央行再降息

　　國內方面，4月14日至18日，國家主席習近平應邀對越南、馬來西亞、柬埔寨三國進行國事訪問。4月17日，國務院以“加強預期管理，協同推進政策實施和預期引導”為主題，進行第十三次專題學習。4月17日，財政部、商務部發布《關于開展2025年現代商貿流通體系試點城市申報工作的通知》。

　　國際方面，4月16日，日美關稅談判的首次會議結束。特朗普表示：“與日本的磋商最優先”，目的是在對日談判中取得成果，并以此推動與其他國家的談判。4月16日，鮑威爾稱美國政府已宣布的關稅上調幅度遠超預期水平，其帶來的經濟影響同樣可能超出預期。其表示，美聯儲在決定是否調整利率前，將繼續觀察加征關稅及其他經濟政策的實際影響。4月17日晚，歐洲央行公布4月利率決議——降息25個基點，存款機制利率、主要再融資利率、邊際貸款利率分別下降至2.25%、2.4%、2.65%。這是自去年6月以來，歐洲央行第七次下調利率。

　　A股

　　股的吸引力或好于債，關注高關稅的不可持續性

　　滬指走出八連陽，市場風格偏向大盤價值。上周A股日均成交額1.11萬億，相比前一周的1.61萬億有所收縮，上證綜指逐漸接近3300點。結構層面，上證50成為上周的領漲指數，創業板指表現最弱，市場風格偏向大盤價值。當前國內股的吸引力或好于債。基于關稅沖擊的緩和以及各類資產的位置，當前國內股的吸引力或好于債。考慮到高關稅的不持續性，關注出海方向錯殺的機會；長期關注黃金配置機會。

　　港股

　　關稅博弈延續，戰略關注恒生科技　　

　　關稅博弈延續，南向資金大幅流入，港股反彈延續。金價漲幅較大，帶動黃金股走強，銅、鋁相關個股亦隨金屬價格有所反彈，能源板塊跟隨油價亦有反彈。前期漲幅較多的醫療保健業及海外敞口較大的工業板塊上周較弱。戰略關注港股恒生科技。在因為新一輪貿易戰的沖擊而大幅下跌后，恒生科技當前已具備較好的配置價值；考慮到高關稅的不持續性，戰略關注港股恒生科技這一宏觀邏輯與產業邏輯疊加的方向。

　　美股

　　美股小幅下跌，或仍處于逆風階段

　　美股小幅下跌。關稅仍然處于既有框架博弈，尚未出現重要邊際變化。美國可能限制英偉達出口芯片引發科技板塊調整。美股因鮑威爾偏鷹的表態而有所承壓。美股或仍處于逆風階段。美國自身面臨的是經濟衰退、進口價格飆升以及流動性沖擊等多重威脅，從4月9日關稅暫緩到4月12日消費電子關稅豁免都反映了特朗普因為現實約束而存在妥協的可能。在特朗普真正妥協之前，美股或仍處在逆風階段。

　　02 一周市場回顧

　　美股小幅下跌。關稅仍然處于既有框架博弈，尚未出現重要邊際變化。美國可能限制英偉達出口芯片引發科技板塊調整。美股因鮑威爾偏鷹的表態而有所承壓。美股或仍處于逆風階段。美國自身面臨的是經濟衰退、進口價格飆升以及流動性沖擊等多重威脅，從4月9日關稅暫緩到4月12日消費電子關稅豁免都反映了特朗普因為現實約束而存在妥協的可能。在特朗普真正妥協之前，美股或仍處在逆風階段。

　　主流指數中，上海金指數上漲4.43%，表現最好；中證軍工指數下跌2.79%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　　注：數據來源于iFinD，截至2025-4-18。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于iFinD，PE統計區間2022-4-18~2025-4-18，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至4月18日，美國房地產指數表現最好，漲跌幅為3.86%；納指100指數表現最差，漲跌幅為-2.31%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。