01 權益市場展望

　　上周A股走勢較為平穩，上證指數上漲0.56%，全A的日均成交額1.15萬億元，高于前一周。結構層面成長風格區間震蕩，科創50下跌0.40%，創業板指上漲1.74%，小盤風格方面，中證2000上漲2.71%。

　　（數據來源：iFinD，統計區間2025年4月21日至2025年4月25日。指數過往業績不代表其未來表現，也不代表本公司基金產品未來表現，投資須謹慎）

　　宏觀

　　國內出臺穩經濟政策，美印貿易壁壘緩和

　　國內方面，4月18日，國常會研究穩就業穩經濟推動高質量發展的若干措施。加大逆周期調節力度，著力穩就業穩外貿，著力促消費擴內需。要持續穩定股市，持續推動房地產市場平穩健康發展。4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。

      國際方面，美國副總統萬斯于4月21日訪問印度，并與印度總理莫迪舉行會談，雙方貿易協議磋商取得重大進展。美國的目標包括增加美國商品的市場準入，減少印度的關稅和非關稅壁壘，同時確保其他承諾。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）上周二在一次閉門會議上告訴投資者，貿易戰是不可持續的，貿易戰局勢可能會在“不久的將來”緩和。

　　A股

　　市場風格偏向小盤股，關注高關稅的不可持續性

　　市場窄幅震蕩上行，滬指圍繞3300點反復震蕩。上周A股繼續維持前一周的穩步小幅上漲特征，上證指數周中一度重新站上3300點，全周A股日均成交額1.15萬億。結構層面，中證2000上漲，上證50和科創50則錄得負收益，市場風格偏向小盤股。繼續關注A股配置價值。4月政治局會議強調狠抓落實，用好已出的存量政策，同時結構層面，大力發展服務消費屬于首次出現的新提法。短期穩定資本市場的訴求很強。對于資產價格來說，基于關稅沖擊的緩和以及各類資產的位置，當前國內股的吸引力或好于債。考慮到高關稅的不持續性，關注出海方向錯殺的機會，長期關注黃金。

　　港股

　　風險偏好修復，戰略關注恒生科技　　

　　港股市場風險偏好有所修復，港股反彈延續。細分板塊中，今年以來走出上升趨勢的醫療保健、資訊科技業在風險偏好修復環境下表現亮眼，政治局會議召開，主要推動既定政策落實，內需板塊有所走弱。戰略關注港股恒生科技。在受到新一輪貿易戰的沖擊而大幅下跌后，恒生科技當前或已具備較好的配置價值。考慮到高關稅的不持續性，戰略關注港股恒生科技這一宏觀邏輯與產業邏輯疊加的方向。

　　美股

　　關稅放緩后美股大幅反彈，但或仍處于逆風階段

　　關稅博弈暫時放緩，美股迎來大幅反彈。納斯達克指數上周上漲6.73%，標普500指數上周上漲4.59%。美國主動表態放緩關稅博弈，同時美聯儲理事表態愿意在必要時降息以支持經濟。美股或仍處在逆風階段。美國自身面臨的是經濟衰退、進口價格飆升以及流動性沖擊等多重威脅，從4月9日關稅暫緩到4月12日消費電子關稅豁免都反映了特朗普因為現實約束而存在妥協的可能。在特朗普真正妥協之前，美股或仍處在逆風階段。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜上漲2.24%，深證綜指上漲1.84%，上證指數上漲0.56%，中小綜指上漲2.34%。規模指數方面，中證1000指數上漲1.85%，中證500指數上漲1.20%。

　　主流指數中，SHS科技龍頭指數上漲3.39%，表現最好；北證50指數下跌2.16%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　　注：數據來源于iFinD，截至2025-4-25。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于iFinD，PE統計區間2022-4-25~2025-4-25，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至4月25日，港股創新藥指數表現最好，漲跌幅為10.93%；美國房地產指數表現最差，漲跌幅為0.64%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。